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新三板选股策略:周期成长股中的高胜率高赔率机会

更新时间:2022-09-01 11:35:11 作者:正规外围手机app下载 来源:体育足球外围平台规则

  股市中有两种截然不同的策略,一种是追涨,一种是追跌。先来说追涨,这种策略常见于趋势投资者流派,行业内大师诸如“欧奈尔”,其尊奉的是强势股,领头羊,与市场共舞。

  另一种追跌策略,包括“困境反转”和“周期反转”两种,其中困境反转属于确定性相对低的方法,具体标的也相对较少。

  周期股分为两类:纯周期和周期成长,下面主要讨论的是周期成长股,而不是纯周期股。

  纯周期股,如钢铁水泥煤炭黄金等,这些行业的总需求长期来看是没有多少增长的,所以公司销量增长很少,主要靠产品价格的周期性涨价而导致业绩上升。这类周期股的投资,主要靠判断产品价格的波动,而产品价格的影响因素有很多,很难判断,是不好把握的。而且这类周期股的周期往往较短,市场博弈性质很强。

  而周期成长股,则是长期的总需求有明显增长,所以公司业绩增长主要是来自销量的增长,呈现出成长性;但是产品价格受到短期的供需影响会有波动从而导致公司业绩出现一定的周期性,如锂电材料、光伏材料、芯片半导体公司等。

  周期成长股的长期趋势是向上的,只不过中间短期有波动。这类股的短周期相对容易判断,即使判断错了,由于长期趋势向上,也有较大的容错空间。如果能大致判断周期成长股其周期所处的阶段,在周期底部介入,不失为一种高胜率且拥有不错赔率的方法。

  不同策略做好需要不同的要求,追涨策略不仅投资者具有要求较高的市场敏感度,一定的基本面分析能力,而且需要在短期内判断的强大心理素质,严格遵守交易纪律。

  追跌策略中“困境反转”对于公司基本面研究深度要求较高,而“周期反转”的要求则相对低,主要是基于行业周期位置的判断,追求“模糊的正确”,加之一定的企业基本面的分析,以中期的视角,事先潜伏,先胜而后求战,等待收获。

  从策略逻辑上说,追跌中的“周期反转”这种策略更具有“普适性”,可以作为选股中的一种常用方法。

  首先第一步是对数据进行初步筛选。这里设置筛选标准为近两年公司股价从最高价以来最大跌幅超过40%,在成交额上限定条件为近一月成交额大于50万,营收规模限制为2021年营收大于8000万,行业选择上剔除一些影视、娱乐、房地产、信息系统集成等较差的行业。

  在初筛后的23家公司中,按照行业进行排序,可见属于锂电池、风能行业的公司数量较多,分别为4家和8家。

  风能行业的8家公司具体为创一新材、金海股份、佳力科技、珠海港晟、世优电气、上海致远、澳冠智能、中成发展。其中金海股份、佳力科技、上海致远市净率低于1。

  创一新材(NQ:836703)主要业务为风力发电机叶片、机舱罩、整流罩、后端盖等产品及运维服务。其中,风力发电机叶片为公司的主要产品,占整体收入的 76.60%。公司上游原材料主要是树脂、玻纤。公司基本面详见:4倍PE的风电企业创一新材,便宜吗?

  金海股份(NQ:832390)业务立足于风电机组支承结构业务板块,主要产品为平衡法兰、预应力锚栓基础、SSP 混塔架,公司实际控制人为三峡集团,下游客户有上海电力、明阳智能、金风科技等,上游原材料主要为钢材。

  佳力科技(NQ:832390)是一家是专门从事风电设备铸件、石油化工设备的研发、生产和销售的企业,公司产品主要包括大型风力发电机组用轮毂、底座、轴及轴承座、梁等铸件产品。从2021年各类产品营收贡献上看,公司80%营收贡献来自于风电铸件。

  5月24日,公司发布公告称拟回购不超过2500万元,回购的股份予以注销并相应减少注册资本。公司下游客户包括金风科技、中国中车、国电联合动力等,公司上游原材料主要是生铁、废钢和树脂。

  珠海港晟主要从事主要从风力发电项目的开发、建设及运营,公司目前公司已经在内蒙、安徽、广东三地建立风电站,截止至2021年底,公司共有6个风电场在运营。根据官网披露信息,目前公司装机容量为307.237MW,计划在 “十四五”期末建成并持有超过700MW的新能源发电站,若按这一目标测算,即到2025年公司装机量同比增长128%。

  由于公司历史通过并购辉腾锡勒公司、埇秦公司、天杨能源获得风电场,所以公司有4972.28万的商誉。公司下游客户都是各地的电力公司,客户集中度高,前五大客户占公司总营收的100%。从财务上看,公司应收账款占比较高,未来存在坏账损失的风险。

  世优电气(NQ:830827)主要从事风力发电机组的电气控制系统及测试设备的生产。其设备主要包括塔基控制柜、机舱控制柜、轮毂控制柜、后备电源柜等,主要起到对风机的控制作用,公司下游客户集中度很高,2021年第一大客户占公司总营收94.11%。公司上游主要是钢材和芯片。公司基本面详见:从10倍大牛股到腰斩,动态PE不到10倍的风电股世优电气怎么了?

  上海致远((NQ:430324))主要从事分布式新能源应用解决方案和产品的研发、生产、销售。其业务营收主要贡献来自于分布式并网风力发电系统,主要产品为陆上小型风机。由于分布式风电成本相对高,目前在国内普及率较低。

  公司2021年77.45%的营收来自于境外市场,以日本为主,盈利状况一定程度上受到汇率波动影响,2021年由于汇率波动导致公司财务费用大幅上升至1251.91万,而2020年公司财务费用只有212.80万。此外客户集中度较高,2021年前五大客户占公司总营收的74.78%, 公司上游主要原材料有铜、钢、铝,以及电子元器件。

  澳冠智能(NQ:834276)主营业务是风力发电设备结构件和工程机械结构件的生产和销售,公司客户集中度高,2021年第一大客户Vestas Manufacturing占公司总营收的58.12%,前五大客户占总营收86.16%,境外营收占比约为70%,公司相对于客户处于劣势低位,缺乏议价权。公司上游原材料主要是钢板,与业务主要在国内的企业不同的是,公司2021年营收67.00%,扣非净利同比增长34.31%。

  中成发展(NQ:833988)主要从事风电专用紧固件产品,公司上游原材料为钢材,公司下游客户包括金风科技、远景能源、运达风电等,2021年年报中公司披露强化叶片螺栓、叶片预埋螺套等产品成功通过中材科技、时代新材、三一重工和明阳智能的供应商审核。公司股价暴跌也同样受到风电周期因素所致2021年营收净利润均大幅下滑,公司原计划申报创业板在经过两轮问询后撤回了申报材料,在合规性上可能存在一些问题。

  据不完全统计,截至2022年6月29日,风电项目招标规模达53.46GW,已经超过2021年全年的招标量。国内风电整机头部企业相关负责人对记者表示,预计2022年整年招标高达90GW,交付60GW以上,为历史最好的一年。

  在招标价格端,根据每日风电信息不完整统计,2022M1-M7 月陆风中标均价分别为 2,062/2,033/1,901/1,882/1,769/1,775/1,883 元/Kw,5 月和 6 月均价筑底,7 月份中标均价为 1,883 元/Kw,有所改善。通常,风电项目招标一年后完成建设,因此预计2023年风电行业迎来业绩大年。

  原材料端,风电行业主要原材料铁、钢材、铝价格目前持续下行,这有助于改善行业的利润水平。因此,从标的选择上,可以精选原材料占成本比例高、原材料跌幅大、海上风电业务占比高的公司。

  晶石能源(NQ:872440)主要从事主要是锰酸锂和三元正极材料,2021年锰酸锂贡献营收比例为56.79%,三元贡献营收比例为41.42%。根据公司年报披露,公司目前锰酸锂产能为5,000吨/年,三元产能为1000吨/年。2021年公司扣非净利同比增长146.06%,盈利能力较2020年有显著提升。

  恒泰科技(NQ:838804)的股价之所以跌幅较大,主要是两个原因,第一是公司上游原材料钴酸锂价格大幅上涨,加之2021年部分在建工程转固,固定资产折旧增加,导致公司2021年净利润快速下跌;第二是公司由于净利润下跌,原计划北交所IPO撤回了材料,对估值又是一重打击。

  公司下游客户包括华米信息科技、小米科技、前行科技等。公司上游原材料钴酸锂(高压性)上半年继续保持上涨趋势,而钴酸锂(普通型)在今年4月底开始价格下行。因此公司上半年净利润承压。需求端根据IDC数据,2022年第一季度中国可穿戴设备市场出货量为0.26亿台,同比下降7.5%。公司在今年6月份以3元/股价格定增1623万元,参与者大多为公司员工和管理者。公司在建的恒泰科技总部及智能可穿戴设备聚合物电池研发生产项目预期将在今年转固。

  天丰电源(NQ:832283)主要产品为起动电池和动力电池。在工程机械动力电池方面,公司服务于浙江鼎力、宁波倍事达物流设备公司,在起动电池销售方面,公司司一方面着力推动了国内摩托车厂家的市场开拓;另一方面在汽车起动电池销售方面进行拓展,目前国内已有超过 20 多家主流卡车主机厂采用公司的起动电池样品进行功能试验,已经实现量产供货。2021年7月,公司顺利通过德国莱茵 TUV 公司的体系认证。从财务上看,2021年公司营收同比增长118.61%,扣非净利同比增长147.73%,公司目前已经申报北交所上市辅导。

  纽米科技((NQ:831742)主要从事消费类锂电池隔膜类产品,公司现被恩捷股份收购,受益于恩捷股份的入主,2021年公司业绩扭亏为盈,营收同比增长82.84%,扣非净利同比增长132.87%。公司目前实际产能为重庆纽米的4条湿法隔膜产能0.9亿平。根据收购报告书披露信息,恩捷股份需要在后续三年内建成12条产能5,000 万m 2 /年高性能锂离子电池微孔隔膜项目(包含目前在建的 5-7 线基膜生产线)的建设工程。

  除了上述两个集中的板块,剩下还有11家公司,处于不同的行业,包括三联盛、汇尔杰、众加利、中电微通、精晶药业、广东羚光、同成医药、达诺尔、博纳斯威、恒神股份、飞宇科技。

  三联盛(NQ:871699)主要从事半导体分立器件的封装与测试业务,位于芯片设计与应用的中游,受益于2021 年半导体市场整体旺盛的需求,公司业绩显著提升,当年实现扭亏为盈,当期扣非净利为1416.07万元。公司下游客户包括鹏芯微电子、中山杭星电子、科鑫电子等。从员工结构上看,公司员工本科比例占比不足10%,73%的员工为专科以下学历,反映主要是技术含量较低的业务。

  汇尔杰(NQ:835446)主要业务是无机非金属纤维,具体包括耐碱玻璃纤维:耐碱玻璃纤维网格布,主要用于建筑外墙材料,增强墙体。公司玄武岩产品已达到设计要求,具备可纺织性,适用于高铁、桥梁和军工。2021年公司营收同比增长5.45%,扣非净利同比增长4.40%,分季度看,公司2021年下半年业绩是下滑的。

  公司下游客户包括山东省财金绿建、南非Cemforce/Two Keys、常州隽隆复合材料有限公司、重庆三元色节能建筑、湖北长江路桥等。在玻纤行业公司规模较小,玻纤行业集中度高,公司与规模较大的企业相比缺乏成本竞争优势。

  公司治理方面存在一定的风险,实控人儿子杨帆,曾以公司名义向个人借款。2019年3月28 日,公司控股股东、实际控制人潘家林从公司拆出资金共计150 万元,上述行为构成控股股东、实际控制人资金占用,且上述事项未经及时审议及披露,违反了《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露规则》《全国中小企业股份转让系统挂牌公司治理规则》等相关规定。

  众加利(NQ:838082)是一家集研发、生产、销售、服务一体的 AI 计量智能装备制造商和数据服务商,公司重点在智慧交通、智慧城市、智能制造三个领域提供智能 AI 计量数据服务解决方案,目前公司已入选“国家级专精特新小巨人企业”。从财务上看,公司毛利率较高,近两年净资产收益率都在15%以上,但从毛利率变化趋势上看,自2019年以来公司毛利率处于下行趋势,不过公司有息负债率低,经营性现金流良好,自2019年以来公司累计分红2852.7万元。

  中电微通(NQ:837555)专注于波导型微波通信技术,公司产品主要应用在雷达、通信和航空航天领域,分为军品和民品两种,公司实际控制人为中国电子科技集团公司。下游主要客户有中国电子科技集团公司第五十一研究所和第二十九研究所、中国空空导弹研究所、四创电子、航天长征火箭技术有限公司,大多为公司的关联方。

  2021年公司营收同比增长2.84%,扣非净利同比增长16.40%。公司负债率低,经营现金流良好,从财务上看目前已经符合北交所申报标准,近期公司发布更换主办券商、独立董事提名、购买土地用于新建厂房扩大经营,有潜在的申报预期。

  精晶药业(NQ:835033)的主要逻辑是主要产品泛酸钙价格的上涨,详见:泛酸钙价格半年暴涨136.49%,精晶药业能否困境反转?

  广东羚光(NQ:830810)的主营业务为锂电池负极材料,电子材料,从扩产上看,预计公司未来负极材料业务增长较快,成为公司最重要的业务板块。公司曾在2021年7月30日发布了高达2亿元的定增,详见:掘金新三板之广东羚光:转型锂电池负极材料能否成功?

  2022年6月,公司再次以3.04元/股定增1.5亿元用于投资建设贵州羚光石墨化二期项目,主要参与者为公司管理层和核心员工。

  同成医药(NQ:837062)主要从事溴系列和氯系列为核心的精细化工产品的研究、生产与销售。公司此前有精选层撤回的历史,可能存在合规问题。从基本面出发来看,详见:新三板精选层之同成医药:业绩稳定增长的精细化工企业

  2020年公司业绩大幅下滑原因有以下几点,一是受疫情影响,公司原材料采购及产品销售物流方面受到了很大影响;二是公司溴类产品达到许可产量后,不能再组织生产,为保证客户需求,公司通过贸易或对外加工方式维持客户,使得该类产品毛利率大幅下降;三是2020年美元汇率变动导致汇兑损失大幅增加;四是全资子公司同信精化计提商誉减值1152万元。公司目前账面上有大额在建工程,系公司新立项了“16 万吨氯系列医药中间体和高端新材料项目”。

  根据公司年报披露,项目分两期建设,一期包括新增氯系列产品 4.3 万吨和对邻氯甲苯系列产品 5.924 万吨。氯产品增量部分预计 2022 年三季度试车,对邻氯甲苯系列产品陆续推进,尽快实现投产。根据潍坊日报相关新闻报道:项目建成后,公司2-氯丙烷全球市场占有率将超过80%,2,6-二氯甲苯等产品国内市场占有率达到60%以上,氯代叔丁烷为国内唯一生产企业,并将成为世界最大的氯代烷烃生产企业。山东同城医药股份有限公司新项目行政办公室主任郭富坤称:“预计项目建成以后我们可以实现销售收入15亿元,利税2亿元。所以随着新建产能的逐步释放,公司业绩有望实现稳步增长。

  达诺尔(NQ:837062)主要从事纯微电子化学品的研发、生产和销售,下游是半导体、光伏、芯片行业。详见:掘金新三板之达诺尔:零负债高增长高分红的半导体概念股

  公司2021年营收同比增长57.83%,扣非净利同比增长74.82%,2022年3月,公司发布实际控制人发生变更的公告。2022年6月,公司出台股权激励计划(草案),授予价格为 9.00 元/股,考核目标为2022 年度营业收入不低于 1.2 亿元或净利润不低于 3300 万,2023年度营业收入不低于 1.3 亿元或净利润不低于 3564 万,而公司2021年营收为1.11亿,净利润为3073.49万,这个考核目标比较低,而且定价相较于目前股价几乎对半折价,对中小股东利益是一种损害。

  博纳斯威(NQ:871874)主要从事流体类控制阀门的研发、生产及销售,公司在2021年被认定为第三批国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品下游客户主要是水利工程商,2021年前五大客户占总营收的41.34%,公司近几年前五大客户均不同,需要不断的去开发新的客户。从财务上看,公司近两年盈利能力较好,毛利率在30%以上,净资产收益率在15%以上,不过公司应收账款占比较高,历史信用减值额较大,经营性现金流较差。

  恒神股份(NQ:832397)主要从事碳纤维、碳纤维织物、预浸料及其复合材料的研发、生产、销售和技术服务。 2021年公司业绩扭亏为盈,营收同比增长67.11%,扣非净利同比增长172.50%,实现扣非净利润9495.36万。

  营收增长的主要原因是航空及航天市场销售量大幅度上升,T800 级研发成果转化,材料已实现批量应用;前期业务布局在风电、光伏、氢能、新能源汽车、高端体育休闲等领域形成突破,扩大了营业收入;同时 2021 年碳纤维市场价格较 2020 年市场价格有增幅,使得营业收入实现较大的增长。

  飞宇科技(NQ:831237)的主要业务是给为全球汽车零部件供应商提供汽车模具的设计开发、模具制造,样品试制。下游主要客户包括 英纳法、宝适、苏州金利美金属、中航光电等。公司上游主要是要原材料为钢材、铝材、铜材,原材料价格的波动会对公司盈利造成较大影响。

  公司目前有新能源汽车零件,但是毛利很低,不到10%。公司盈利能力整体来讲是比较差的,而且公司应收账款高,反映了对于下游的议价权弱,所以公司的现金流也不好,2016年、2018年、2019年都是负数。2021年公司业绩大幅增长,营收同比增长63.13%,扣非净利同比增长131.17%,目前公司已经申报北交所上市辅导。

  综上,经过对23家公司挨个的分析。从周期成长股的周期反转这个逻辑出发,风能行业的8家公司中金海股份、世优电气值得关注。

  金海股份目前已经破净,公司实际控制人为中国长江三峡集团公司,财务造假的动机较弱,公司主要产品法兰、锚栓、平衡架中原材料成本占比较高,根据wind数据,法兰原材料占成本的比例约为63%-69%。

  世优电气的核心逻辑是公司海风招标额今年放量增长,2021年Q1年海上新增招标5.4GW,仅2022Q1招标量就超出 2021 年全年近一倍。根据金风科技官网数据,结合公司近几年利润变化,公司作为风电控制系统细分领域(尤其是海上风电)的领军企业,预期2023年净利润将会释放。不过公司的缺点也很突出,就是客户集中度高,存在单一大客户依赖的问题。

  晶石能源的核心逻辑是2021年公司利润释放,与公司同样生产锰酸锂产品的中天新能,2022年Q1营收同比增长470.20%,扣非净利同比增长773.05%,实现爆发式增长。根据中天新能近期定增说明书披露称2022年Q1业绩大增系受锂电池行业的快速发展,市场上从事锂电池的企业对上游相关正极材料需求增加。那么晶石能源2022半年报业绩值得期待。

  恒泰科技的困境在于上游原材料钴酸锂价格大幅上涨,下游消费电子景气度下滑,公司作为中游,经营状况承压。但公司新产能即将释放,公司面向员工定增价格为3元/股,而盘面上交易价格为2.8元左右,低于内部员工定增价。公司目前市值1.66亿元,若后续下游需求恢复叠加上游原材料价格下降,公司将有望迎来双击,但这个时间是不确定的,需要密切跟踪。

  精晶药业的核心逻辑是公司主要产品泛酸钙价格自年初以来大幅上涨,持续保持在相对高位。公司今年上半年净利润有望得到改善,若全年能保持,公司预期业绩将会大增。